种别：公司探求 机构：国联证券股份有限公司 探求员：马宝德 日期：2014-01-29

　　变乱:公司宣布 2013年事迹预报,完毕归属于上市公司股东的净利润为21,590.67万元--25,908.80万元,同比增进0%-20%,完毕每股收益为0.68-0.82元,低于咱们此前的预期。咱们此前估计公司2013年完毕归属于上市公司股东的净利润为29015万元,完毕EPS为0.92元。同时通告利润分拨计划,以截止2013年12 月31日公司总股本 315,805,878股为基数,向股东每10股派发明金1元(含税);同时,以资金公积金向股东每10股转增 6股,共计转增 189,483,527 股,转增后公司总股本增至505,289,405股。

　　事迹低于咱们此前预期,受地方债审计影响订单落地速率。2013年终年公司的生意收入厉重来历于生态修复和园林绿化生意,工程生意收入仍旧增进以及BT项目完毕的投资收益添加,但增进幅度低于咱们此前预期。厉重道理是受到宏观经济增速放缓以及地方债审计的影响,项目订单的落地速率放缓,影响了项主意开工进度以及后续的回款周期,导致了事迹增幅不达预期。但从公司终年新签合同订单看,正在手订单充实,况且之前还与贵州六盘水钟山区、珠海市分离签署106亿元和50亿元的框架赞同,根基永远的政策旨趣,公司正在园林绿化范围不停拓展策划范围、完整策划形式,博得了昭彰的结果,另日的事迹增进具备长足繁荣的驱动力。

　　支持 “举荐”评级。咱们予以13、14、15年EPS(摊薄前)分离为0.75元、0.98元、1.3元。以1月27日收盘价25.95元揣测,对应PE分离为25倍、26倍、20倍。鉴于公司目前订单已经弥漫,具备事迹生长的动力,赓续支持“举荐”的评级。

　　危险提示:宏观经济下行的危险,项目开工进度慢于预期的危险,现金回流不达预期的危险

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